供应端：废钢调节阶段变动国内钢材产量创意低，其他地区产量有所减少。据国家统计局透露，2019年10月我国生铁产量为6558万吨，同比增长2.7%，1 ~ 10月生铁产量为67518万吨，同比增长5.4%。

2019年10月，我国粗钢产量为8152万吨，同比增长0.6%，1 ~ 10月粗钢产量为82922万吨，同比增长7.4%。2019年10月我国钢材产量为10264万吨，同比增长3.5%，1 ~ 10月钢材产量为101034万吨，同比增长9.8%。10月份不受环境限制产影响，对高炉生产有一定影响，现货价格高，电炉利用率低，10月份产量经常下降。

但全年生铁、粗钢、钢材产量增幅更为明显。从9月份的数据来看，粗钢生产能力利用率超过100%。其中，除了提高生产技术外，在生产能力移动过程中没有违反的额外生产能力情况。

(威廉莎士比亚、温斯顿、生产、生产、生产、生产、生产)国内高产量，加上国内低市场需求，特别是房地产投资的低增长速度，突出地抓住了市场需求。从全球市场来看，2019年10月全球粗钢产量为1.515亿吨，同比增长2.8%，1 ~ 10月总产量为15.408亿吨，同比增长3.23%，快速增长的主要贡献是中国，1 ~ 10月中国粗钢产量同比增长5713万吨，全球除中国以外的其他地区粗钢产量上升货币政策到下一个11月为止数据有所好转，但趋势性仍然不透明。

2020年理论附加生产能力增加，但产量大概率持续快速增长的2020年钢铁行业逐步结束生产能力，最近市场更加关注生产能力转移情况。据Mysteel统计，2018年以后，全国公布了96个生产能力转移方案，其中46个将在2020年底前投入生产，包括45个钢铁企业。白鱼拆解了新的炼钢生产能力7318.8万吨，炼铁生产能力6837.5万吨，炼钢生产能力8648.28万吨，炼铁生产能力8361.23万吨。白鱼新建了48个高炉、45个炼钢、16个电炉。

计算可行性后，其中76%的炼钢生产能力和42%的炼铁生产能力将于2020年下半年投入生产。额外生产能力集中在华东、华北地区，其中钢铁大省、河北省将于2020年生产近亿吨生产能力，包括炼钢生产能力4965.8万吨、炼铁生产能力4996.5万吨。

从数据上看，复员生产能力小于额外生产能力，但要注意两个方面：僵尸生产能力移动和违规额外生产能力。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视)，成功)在生产能力转移实施过程中，由于部分转移的旧生产能力被关闭多年，或在新生产能力启动前提前投入生产，僵尸生产能力或已启动的生产能力没有转变为新的转移生产能力，因此可以构成新的增长。(威廉莎士比亚、温斯顿、生产、生产、生产、生产、生产、生产)在生产能力转移过程中，钢铁企业提供异型高炉，减少了实际生产能力，前期国家发展改革委、工信部、统计厅主导发布《关于作好钢铁行业生产能力、产量调查核实工作的通报》，对钢铁企业近3年装备生产能力及变化情况进行调查验证调查的主要内容是以法人企业为单位说明《钢铁企业生产能力、产量及固定资产投资情况调查表》、钢铁企业的生产能力、产量及固定资产投资情况。

2016年以后钢铁企业的生产能力发生了变化，2019年1月~ 9月产量同比增长高达10%，年生产能力利用率达到100%的原因有待分析。另一方面，生产能力转移后，技术升级导致的生产力下降，特别是炼钢利用系数明显提高。

综合来看，2020年生铁产量今后将保持较快增长，总跃进幅度约为700 ~ 900万吨。环境保护：现有限制产影响减弱，非正规限制产扰动从一般加热季节限制产来看，2018-2019年供暖季节的利用率明显低于往年，季节性明显下降，环境限制产得到缓解。2018-2019年秋冬限制效果比较好。

据生态环境部公布的《京津冀及周边地区2019—2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》、《长三角地区2019—2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》、《汾渭平原2019—2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》、《关于强化固定资产投资项目资本金管理的通报》数据显示，除京津冀以外，PM2.5同比增长5.5%(去年3%)，严重以上污染天数同比增长8%(去年3%)，唐山地区2019年的调查情况显示，实际非正规生产限制方面主要在于各地的轻度污染天气警报及相关方面的紧急呼吁，各地主要是根据天气情况限制生产，这种频繁的停车限制严重影响钢铁企业的长期生产和安全。紧急食品限制产对高炉开工率和生铁产量的影响在2019年国庆节前后最为明显。

高炉利用率从9月中旬的68%降至56.22%，2019年10月生铁日平均产量上升211.5万吨，环比上升5.71%。粗钢日平均产量为263万吨，环比上升4.71%。钢材日平均产量为331.1万吨，环比上涨4.83%。

总的来看，钢铁企业近年来经过大量资金投入，环境保护管理已经取得显著效果，对钢铁企业生产的影响逐渐减弱。废钢调整短流程供应，影响钢材产量，2019年追加炉钢生产能力达到约1000万吨，但由于废钢价格限制，整体生产能力利用率不低。宽流程、短流程不缺乏结构成本，短流程供应柔性调整，因此在价格上行过程中，宽流程钢铁企业站在废钢价格上，每次价格通过短流程成本时，不会再减少生产，由于宽流程生产的螺纹钢整体供应严重不足(短流程20%-30%)，因此在短时间之前，我们提到，为了大幅提高钢铁企业的炼钢生产效率，主要应用于废钢的添加。先哲粗钢比率也反映了这种趋势，广义过程减少了废钢使用量，我国废钢供应更加集中，价格被几家大型钢铁企业集中定价的可能性提高，使废钢价格常年处于高位，较短的过程成本低于较宽的过程，平均来看，较宽的过程成本低于较短的过程成本。

(阿尔伯特爱因斯坦，Northern Exposure(美国电视)，成功)因此，当钢材价格因市场需求而波动时，短流程不会被动调整利用率和产量，从而使供应的末端变得灵活。如果废钢供应没有问题，价格像国外一样低廉，电炉费用不会大幅减少。但是，国内废钢供应却很狭隘。特别是大范围的工程炼钢链接加上废钢比率后更是如此。

进口方面的废钢是国家禁止进口的“三废”之一，总进口量较小。总的来说，在供应没有上涨的情况下，废钢价格仍然由一些大型钢铁企业要求，在价格下跌时，被爆流钢企业用作调节利润的工具。

市场需求结束：房地产投资韧性较强的钢铁行业属于典型的周期性行业，价格波动表现出较强的周期性。供给末端产能转移集中在投入期间，供给全面增加，市场逐渐向供给不足的过程转变，比较好的一点是，废钢起到了调节短流程供给的作用，价格在市场需求结束后更依赖。

从市场角度来看，房地产对钢材市场需求和钢材价格具有决定性作用，预计2020年上半年房地产投资将保持较高的增速，下半年压力小，基础设施在专业债券回购的情况下，将起到今后反向周期的调节作用，制造业不会好转。房地产投资：从韧性强、一年前高后低的最近数据来看，2019年1月~ 10月房地产开发投资同比减少10.3%，增速比1 ~ 9月上升0.2个百分点。从销售额来看，1 ~ 10月商品住宅销售面积增速自2019年以来首次从负舒适向同比上升0.1%，1 ~ 9月上升0.1%，商品住宅销售额增长7.3%，增速放缓0.2个百分点。

1月-10月房地产开发企业住宅建设面积为854882万平方米，同比增长9.0%，比1月-9月放缓0.3个百分点。住宅新开工面积为185634万平方米，迅速增长10.0%，增长速度放缓1.4个百分点，一个月增长率降至23.2%。1-10月份房地产开发企业的土地购买面积为18383万平方米，网台新闻网同比上升16.3%，比1-9月减少3.9个百分点。

土地交易价格为9921亿元，上涨15.2%，幅度缩小3.0个百分点。销售的舒适度和新设工的低增长速度突出表现在螺丝钢市场的需求上。我们指出，2020年房地产投资仍将表现出强劲的韧性，沦为宏观经济的“压舱物”，但逐渐反弹的趋势也不可逆转。

考虑到中性家庭下房价2020年大幅下跌，暴跌也没有用。一二线城市仍然是房价行情的引领者，出租车政策自由化概率较低，考虑到一二线城市的不良影响，一二线城市房价上涨的可能性也相当大。因此，全国平均房价将有太大的波动，商品房销售面积增长速度也将为-1。

预计新开工增长率为4%至6%，施工5%至7%，完工将大幅下降，15%左右为建安投资增长率6%，土地购买费增长率10%，房地产开发投资增长率8%左右，节奏上前后较低。基础设施：特别债务回购未来为2019年1月~。2018年底，市场广泛预测2019年房地产指标不会出现小滑坡，基础投资增速降至名义GDP增速附近没有协议，但2019年第三季度前总口径基础设施投资增速为3.4%，不及名义GDP增速的一半，暴跌。

特别是2019年交通、城乡社区事务等基础设施相关财政支出增速比2018年下降，10月地方特别债务共发行2.14万亿韩元，发改委推迟了基础设施项目审查，基数大幅上升，基础投资增长速度回落较慢。他指出，考虑到基础设施属于上尉经济最重要的领域之一，以目前的财政和货币手段，短期内促进基础设施增设可能更容易构建。

2019年11月20日，国务院公布0103010，将港口、沿海、内陆航运事业低于资本金的比例从25%调整到20%。国务院常务会议要求部分基础设施项目减少低于资本金的比例后，财政部也于2020年提前下达了部分追加特别债务限额1万亿韩元的命令。

总的来说，基础设施投资今后将下滑，但幅度仍然受到制约。2020年基础设施仍呈典型的前后低趋势，预计第一、第二季度基础设施增速将与名义GDP增速相似，但预计第三、第四季度将反弹至3%至4%水平，2020年全年增速将比2019年略有改善，减少空间有限。钢铁价格出口压力后减少，低价进口来源沿袭2019年钢材出口市场，继续疲软。

据海关公布的最新数据显示，2018年1月~ 11月，我国总出口钢材5966万吨，2017年同期为6382万吨，同比上涨6.5%。11月我国钢材出口为457.5万吨，环比上升20.5万吨，同比下降14%，是2019年2月以来的最低水平。

2018年1月~ 11月总进口钢材1082万吨，去年同期为1261万吨，同比上涨11%。11月，我国进口钢材104.2万吨，环比减少1.2万吨，同比上升1.8万吨。

2019年出口呈现出疲软的原因，一方面与贸易关系，特别是与板材类有关。另一方面，国内钢材没有价格优势，下半年低价资源一度流入国内。

同时，世界经济上行压力大，外部市场需求弱。预计2020年出口将保持弱势，进口端将不受低成本来源的影响。成本：原材料整体较弱的铁矿石：供需关系将转换为大于根据四大矿产公布的财报数据的供应，预计2020年铁矿石额外产量为2700万至8600万吨。

跃进的主力主要来自淡水河谷，公司预计2020年因大坝崩溃而复产3000万吨，根据2019年第三季度报道，初期S11D项目2019年年产量约7600万吨，2020年S11D地区总产量超过900万吨，减少约1400万吨。非主流矿基本保持稳定，国内矿预计小幅减少，对市场的影响不大。

在市场需求方面，2020年生铁额外产量约为700万~ 900万吨，相当于铁矿石市场需求增加约1120万~ 1440万吨，国外其他地区不受市场需求限制，生铁基本保持稳定。铁矿石增长主要从四大矿产来看，预计约为2700万至8600万吨，市场需求末国内生铁市场需求增长约为1120万至1440万吨，供应低于市场需求，价格焦点松动。

焦炭：生产能力持续执行低于预期，供应压力低，今后2020年，根据Mysteel统计，焦炭追加生产能力预计约3000万吨，如果户外生产能力落实好政策，焦炭整体供应较少。市场需求末端生铁700万~ 900万吨的产量增加，对焦炭市场需求抓住了约350万~ 450万吨。焦炭整体供应压力小。在出口方面，不受外部市场需求较强的影响，海外焦炭行情低，国内焦炭出口没有价格优势，低价焦炭资源对市场阶段有影响。

在外部市场需求较弱的环境下，2020年焦炭出口压力仍然较小，进一步呈上升趋势，同时面临外部低价资源冲击。从成本上看，煤炭资源的进口影响了国内煤炭市场，这也是2019年下半年煤炭价格经常下降的原因。2020年也不会受到进口冲击和港口低库存压迫。

总的来说，焦炭供应大幅减少，供需仍然大于需求，库存高，出口压力高，成本松动，焦炭价格焦点随后松动，风险点是去生产能力，延续超强预期。摘要钢铁行业预计2020年产能源转移集中在投入上，先哲追加产量约700 ~ 900万吨，市场需求末房地产投资增速小幅下滑，大概率上半年强劲下半年疲软，基础设施投资有一定的回落空间，制造业投资没有好转，整体供需保持相对平衡。

市场需求的季节性波动作为对钢材价格的要求，废钢作为供应调节器，允许钢材价格下跌和上升空间，利润焦点将松动。据预测，美国宇航局将保持每吨3000 ~ 4000韩元的波动，而冷气将保持3100 ~ 3900韩元/吨之间的波动。从节奏上看，上半年钢材价格整体保持波动下行，下半年价格上行压力小。

风险主要是钢材市场需求大幅上升的风险(价格上涨风险)、环境保护缓解(价格下行风险)、海外矿山事故(价格下游风险)、焦炭生产能力超强预期(价格下行风险)和宏观其他风险事件。

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